稳定币如何运作以维持其锚定和价值

稳定币采用两种主要方法来维持其锚定：资产支持储备和算法控制。这些数字货币将其价值锚定于美元等稳定资产，有助于在通常波动剧烈的加密货币世界中创造稳定性。许多人询问，稳定币在实践中如何运作？答案在于它们的快速增长和广泛采用。

过去五年，稳定币市场迅速扩张，复合年增长率达到77%。截至2024年，市值超过2500亿美元，转账交易量达到27.6万亿美元。

指标	数值
稳定币市值复合年增长率	77%
2024年市值	超过2500亿美元
稳定币转账交易量	27.6万亿美元

核心要点

• 稳定币通过锚定美元等稳定资产来维持其价值，为用户提供可靠的货币选择
• 稳定币主要分为两类：依赖现实世界资产的资产支持型，以及使用智能合约调整供应量的算法型
• 稳定币通过允许在交易所之间快速转账而无需担心价格波动，提高了交易效率
• 用户应定期评估与稳定币相关的风险，包括储备质量和底层资产的稳定性
• 了解监管规定和最佳实践可以帮助用户管理风险并从稳定币技术中受益

稳定币如何运作

稳定币定义

稳定币是一种旨在保持价值长期稳定的数字货币。开发者创建稳定币以回答这个问题：在价格经常快速变化的世界中，稳定币如何运作？他们将每个稳定币的价值锚定于稳定资产，如美元或黄金。这种锚定机制帮助用户相信，一个稳定币的价值将始终与所选资产的一个单位保持大致相同。

稳定币使用不同的机制来保持价值稳定。下表展示了各类型的运作方式：

稳定币类型	机制描述
链下抵押型	由现实世界资产支持，托管方持有与发行代币数量相等的储备
链上抵押型	使用区块链直接在账本上确保支持，无需传统银行或托管方
算法型	使用算法和智能合约调整供需，无物理储备
重定基数机制	根据市场条件改变总供应量，通过供应调整平衡价值
铸币税模式	使用稳定币和额外代币的组合来维持价格稳定，通常采用部分储备

稳定币的用途

稳定币在加密生态系统中发挥着关键作用。它们回答了这个问题：稳定币如何运作以使交易更容易、更安全？交易者使用稳定币在交易所之间快速转移资金，而无需担心价格波动。在本地货币不稳定的国家，人们使用稳定币作为更安全的价值储存手段。

下表突出了资产支持型和算法型稳定币之间的主要区别：

稳定币类型	机制	支持资产
资产支持型稳定币	由真实资产支持，可按固定比率赎回	法定货币、大宗商品
算法型稳定币	使用算法调整供应量，无物理支持	不由物理资产支持

稳定币还有助于增加流动性和交易效率。例如：

• 稳定币在跨境支付中的月结算量已超过600亿美元
• 使用量每月增长20%至30%，显示采用率不断上升
• 在委内瑞拉等地，稳定币为当地货币提供了可靠的替代方案

稳定币如何维持其锚定？通过使用这些机制，稳定币在快速发展的数字资产世界中提供了急需的稳定性。

资产支持型稳定币

抵押品和储备

资产支持型稳定币使用储备和抵押品来保持价值稳定。这些稳定币依赖于将每个代币与现实世界资产联系起来的稳定机制。最常见的类型包括法币抵押型、商品支持型和加密货币抵押型稳定币。每种类型使用不同的方法来维持其锚定并提供稳定性。

稳定币类型	描述
法币抵押型稳定币	锚定于美元等法定货币，持有储备以保证价值
商品支持型稳定币	锚定于黄金或石油等商品，通常由第三方托管
加密货币抵押型稳定币	由其他加密货币支持，通常采用超额抵押以管理波动性

稳定币储备在这些稳定机制中发挥着关键作用。法币抵押型稳定币（如USDT和USDC）在受监管的银行中持有现金或现金等价物。加密货币抵押型稳定币（如DAI）使用区块链技术展示所有交易和抵押品水平。这种链上可见性增加了透明度和信任。一些资产支持型稳定币采用创新设计，如双层结构，以改善风险管理和资本效率。

资产支持型稳定币遵循严格的储备管理实践。它们使用监管框架来确保透明度和安全性。这些实践帮助用户信任每个稳定币的价值，并支持系统的整体稳定性。

赎回和发行

资产支持型稳定币的发行者使用明确的稳定机制来使每个代币的价值接近其锚定价格。当有人想购买稳定币时，发行者创建新代币并向稳定币储备中添加更多资产。当有人想赎回稳定币时，发行者从流通中移除代币并释放底层资产。

资产支持型稳定币的赎回流程遵循行业标准：

条款	描述
6(1)和(2)	发行者必须在有效请求时按面值赎回稳定币，不得施加繁重条件或过高费用
6(4)	在破产情况下，持有者有权直接处置资产以进行按比例赎回并索赔不足部分
3.2.3	赎回请求必须在一个工作日内完成，除非事先获得批准
3.2.4	费用的合理性基于运营成本和行业惯例进行评估
3.2.5	赎回必须与未偿付稳定币面值的减少同步进行

发行者必须快速处理赎回请求，通常在一个工作日内完成。他们不能收取过高费用或设置困难条件。如果发行者面临破产，持有者可以索取其资产份额。这一流程有助于维持锚定并保护稳定币的价值。

资产支持型稳定币使用这些稳定机制来保持价值稳定。它们依赖于强大的储备管理和透明实践。稳定币储备和明确的赎回规则帮助用户信任系统并支持数字资产的稳定性。

算法型稳定币

算法型稳定币使用计算机程序控制其供应量，帮助保持其价值接近目标（如一美元）。这些数字货币不依赖于物理资产或储备。相反，它们使用算法和智能合约来管理市场上存在的代币数量。这种方法旨在在不需要银行或托管方的情况下创造稳定性。

供应量调整

算法型稳定币背后的主要思想是根据市场需求调整流通中的代币数量。当稳定币的价格高于其目标时，系统会创建更多代币。当价格低于目标时，系统会从市场中移除代币。这一过程帮助稳定币维持其锚定。

下表展示了供应量调整在实践中的运作方式：

机制	采取的行动	目的
供应增加	价格上涨时创建更多代币	满足增加的需求并稳定价格
供应减少	价格下跌时减少代币	减少供应并恢复锚定
套利激励	交易者根据价格买卖	帮助维持目标价值

算法型稳定币通常使用激励措施来鼓励交易者在价格偏离目标时买卖代币。例如，如果价格跌破1美元，系统可能会向购买并持有稳定币的用户提供奖励。如果价格超过1美元，系统可能允许用户创建新代币并出售以获利。这些行动有助于使价格回到期望水平。

智能合约

智能合约在算法型稳定币的运作中发挥着关键作用。这些自动执行的程序运行在区块链上，遵循创建者设定的规则。它们根据实时价格数据自动处理代币的铸造和销毁。

铸造和销毁是帮助算法型稳定币维持锚定的两个重要机制。当价格高于目标时，智能合约铸造新代币并将其释放到市场。当价格低于目标时，合约销毁代币，将其从流通中移除。这一过程可能包括费用，从而影响用户与系统的互动方式。

FRAX稳定币提供了一个很好的例子，展示了这些机制如何运作。用户在铸造或销毁FRAX时支付费用。协议还使用抵押率，根据FRAX的价格进行变化。如果价格偏离1美元，系统会调整抵押率以帮助恢复稳定性。这种动态方法展示了算法型稳定币如何使用智能合约来管理供需。

然而，并非所有算法型稳定币都能成功维持其锚定。一些项目由于市场力量或设计缺陷未能保持价值稳定。下表列出了几个例子：

项目名称	结果	时间段
Empty Set Dollar	因市场力量迅速崩溃	2020年
Basis Cash	遭遇迅速崩溃	2020年
Luna (UST)	信用崩溃导致衰落	2020年-2022年5月
Beanstalk	未能获得显著市场吸引力	2022年后

监管挑战也影响着算法型稳定币。与遵循严格规则和监督的资产支持型稳定币不同，算法型稳定币通常面临不明确甚至禁止性的监管。下表比较了它们的监管状态：

稳定币类型	监管状态
算法型稳定币	被排除在监管框架之外；可能缺乏明确性和可能的禁令
资产支持型稳定币	受全面许可制度约束，具有特定要求和香港金融管理局的监督

算法型稳定币提供了一种独特的方式来维持锚定并为加密市场提供稳定性。它们使用供应调整、智能合约和激励措施来管理价格变化。然而，它们的成功取决于精心设计、强大的社区支持和明确的监管。

维持锚定的风险

锚定丧失的原因

稳定币面临几种可能威胁其维持锚定能力的风险。最常见的原因包括储备不足、抵押品质量差和突然的市场波动。算法型稳定币在通货膨胀或恐慌时期，其供应调整机制失败时经常陷入困境。如果底层稳定资产变得缺乏流动性或贬值，资产支持型稳定币可能会失去锚定。持有者有时会急于赎回代币，尤其是当他们担心通货膨胀或怀疑储备质量时。

国际清算银行警告称，稳定币不受控制的崛起可能威胁公众对货币的信任。为了让用户相信稳定币的价值不会变动，他们需要知道其抵押品是可验证的、流动性强且质量高的。充分支持的稳定币会受到持有者寻求将持有量转换回美元或任何支持货币的挤兑。

下表突出了近年来主要的锚定丧失事件：

日期	事件描述	涉及的稳定币	锚定丧失详情
2021年夏季	IRON Finance崩溃，影响算法型稳定币	IRON	重大损失
2022年5月	最大的稳定币崩溃，UST和LUNA失败	UST、LUNA	完全崩溃
2023年	由于SVB事件引发市场恐慌，USDC短暂脱钩至0.87美元	USDC	短暂脱钩
2023年	USDe在10·11崩盘期间陷入恐慌	USDe	重大损失
2023年11月	USDe事件后的另一场危机	USDe	持续问题

对用户的影响

当稳定币失去锚定时，用户会经历几种负面影响。许多人对稳定币保护储蓄免受通货膨胀影响或维持价值的能力失去信心。如果稳定币未能保持与稳定资产的锚定，一些人可能会看到储蓄缩水。更广泛的加密市场通常会以市场波动加剧和交易量波动性降低作出反应。依赖美元锚定稳定币保护储蓄免受通货膨胀影响的用户可能面临意外损失。

-稳定币面临各种可能导致锚定丧失的风险，特别是算法型稳定币
-锚定丧失会破坏用户信心，影响他们使用稳定币的意愿

• 由于对稳定币信任下降，更广泛的加密市场可能经历不稳定

恢复策略

稳定币发行者使用几种策略来恢复锚定并重建信任。资产支持型稳定币依赖透明的储备和定期审计来向用户保证其稳定资产的质量。算法型稳定币通过智能合约调整供应量，旨在降低波动性并恢复稳定性。发行者使用安全渠道和交易监控与用户沟通。他们经常更新风险管理政策以应对通货膨胀和市场波动。许多稳定币同时使用资产支持和算法控制来维持锚定并保护储蓄免受通货膨胀影响。定期更新和强大的安全措施有助于恢复用户信心和对系统的信任。

稳定币通过资产支持储备和算法供应控制来维持锚定。这两种方法都有助于在数字市场中创造稳定性。用户应了解这些方法之间的差异，并保持对新监管的认识。下表显示了稳定币监管的未来趋势：

监管	描述
GENIUS法案	要求稳定币由储备完全支持，增强稳定性和可靠性
稳定币条例（香港）	要求发行者获得许可，确保符合储备要求和反洗钱/反恐怖融资系统
MAS框架（新加坡）	为数字代币服务提供商建立许可要求，确保符合储备和运营标准

用户可以通过遵循以下实践来保护自己：

• 进行定期风险评估
• 监控第三方提供商的安全性
• 规划业务连续性和事件管理

保持了解并实践尽职调查有助于用户管理风险并从稳定币技术中受益。

常见问题

什么是稳定币，它如何运作？

稳定币是一种数字货币，其价格保持接近目标，如一美元。稳定币使用储备或计算机程序来帮助维持这一价格，并为用户提供可靠的存储和转移资金的方式。

为什么人们使用稳定币而不是常规加密货币？

稳定币帮助用户避免大幅价格波动。交易者使用稳定币在交易所之间快速转移资金。在货币不稳定的国家，人们经常选择稳定币进行储蓄和消费，因为他们相信价格会保持稳定。

稳定币如何在市场变化期间维持其锚定？

稳定币使用储备或算法来控制供应量。资产支持型稳定币持有现金或其他资产。算法型稳定币使用智能合约调整代币数量。这些方法有助于保持价格接近目标并支持稳定性。

稳定币使用总是安全的吗？

如果储备下降或算法失败，稳定币可能会失去锚定。用户应检查稳定币是否有强大的支持和明确的规则。定期审计和透明的系统有助于保护用户并保持稳定币的价值安全。

如果稳定币失去锚定会发生什么？

如果稳定币失去锚定，用户可能会看到价格跌破目标。这可能造成损失并降低信任。发行者可能使用审计、供应变化或更好的沟通来恢复稳定性并保护用户。